2026年二月趋势：流动性持续宽松，同业存单利率下探空间显现

近期金融市场流动性环境发生显著变化。自二月以来，央行通过加量操作中期借贷便利（MLF）向市场净投放了3000亿元的中长期流动性。这一政策导向明确，旨在维持银行体系内部资金的高度充裕。在这一宏观背景下，金融机构普遍预期，原本已处于历史低位的同业存单利率，未来仍具备一定的下行空间，特别是国有大行的一年期存单品种，其利率水平有望进一步突破1.55%的关口。

市场层面的数据为这一判断提供了有力支撑。自2025年下半年起，商业银行面临的“负债荒”压力已显著缓解。通过观察同业存单的发行数据可以发现，国有大型银行及股份制银行的存单备案额度使用率呈现普遍下降趋势，且同业存单的净融资量在过去数月中持续为负。这种现象反映出银行在负债端的主动融资需求大幅减弱，资金来源渠道更加多元且充裕。

政策驱动与市场逻辑的深层映射

央行在春节过后虽有短期流动性回笼操作，但通过买断式逆回购与MLF等工具的组合拳，确保了长端流动性的充足供应。对于银行而言，这些工具的中标利率直接构成了获取中期基础货币的边际成本，进而与同业存单利率形成紧密的传导链条。分析人士指出，随着买断式逆回购等创新工具的常态化，资金利率的定价逻辑已发生根本性改变。

此外，居民存款结构的变迁同样是不可忽视的变量。资管产品规模的扩张使得大量资金从传统存款转向同业存款与存单，这种结构性调整在客观上降低了银行对同业存单的依赖度。当银行不再需要通过高息发行存单来“抢资金”时，市场利率的下行便成为必然的市场反应。

未来流动性管理的可行路径分析

展望后续季度，政府债券的供给节奏将是影响流动性的关键变量。若供给压力增大，央行或将通过降准等手段予以对冲，以维持资金面的平稳。对于商业银行而言，未来的核心策略在于精细化管理负债成本，特别是在同业活期存款利率上限调整的预期下，进一步优化资产负债表结构将成为提升盈利能力的关键路径。