跌回原点时，我们应该恐惧还是贪婪？一位老股民的肺腑之言

老张是我认识十年的老朋友，在股市里摸爬滚打的日子比大多数年轻韭菜的股龄都长。前几天他突然给我发消息：“兄弟，券商股又跌回一年前的位置了，这次还能信吗？”

我没有立刻回复他。因为我知道，这个问题背后藏着无数普通投资者的困惑：当一个板块跌回原点，当账面盈利变成亏损，当市场情绪从兴奋跌入谷底，我们到底应该恐惧还是贪婪？

他的故事：从满怀期待到心灰意冷

老张在2025年4月市场普涨时买入券商ETF，当时看好的逻辑很简单：行情好了，证券公司肯定受益，经纪业务收入会增加，承销业务也会好做。买入后确实涨了一阵，他逢人便说“牛市旗手买对了”。

然而风云突变。从2025年8月开始，券商板块开始持续回调，老张账户里的浮盈一点点被侵蚀。他告诉我，最难受的不是亏损本身，而是眼睁睁看着自己看好的板块一步步跌回原点，而大盘明明还在震荡，自己的股票却已经跌到一年前的价格。

这种感受我太理解了。很多朋友都有类似的经历——买入时信心满满，调整时焦虑万分，最终在黎明前最黑暗的时刻割肉离场。这就是股市最残忍的地方：它从不会让你轻松赚钱，每一次考验都是对人性弱点的放大。

冷静下来：看看基本面到底变了没有

当我帮老张梳理数据时，他愣住了。

他告诉我，他一直以为券商行业基本面恶化了，所以股价才跌这么狠。但数据呈现的真相截然相反：25家上市券商2025年净利润同比增长46%，这是什么概念？这意味着整个行业的赚钱能力在一年内几乎翻倍。经纪业务受益于市场交易活跃度提升，资管业务受益于净值回升，哪怕投行业务因为再融资节奏放缓受到一些影响，总体依然是强劲增长。

更让他意外的是2026年一季度的预测数据。卖方机构普遍预期券商板块净利润同比增长超过20%——在高基数背景下依然保持高增速，基本面景气度毋庸置疑。

问题来了：行业在赚更多钱，股价却在跌更多。这是为什么？

答案其实很简单：短期情绪和资金面的扰动。资金从高贝塔板块撤离避险，地缘扰动让风险偏好收敛，再融资政策收紧影响短期预期——这些因素叠加在一起，制造了一轮非理性的估值压缩。

历史规律：每一次恐惧都藏着机遇

我给老张讲了一个故事。

2018年，A股跌到2400点，彼时市场情绪极度悲观，券商板块估值跌到历史极低水平。当时很多声音说“券商没有未来”、“通道业务没有价值”。结果呢？2019年一季度市场反弹，券商板块涨幅超过50%。

2022年，券商板块再次跌到历史底部区域，很多投资者选择割肉离场。结果呢？随后两年，券商板块迎来了估值修复行情，部分个股涨幅翻倍。

历史不会简单重复，但人性从未改变。每一次市场恐惧的时刻，都会有悲观的声音放大恐惧；每一次估值压缩的底部，都会有资金悄悄布局。

当下的券商板块，PE和PB分别处于近10年3%和10%分位。什么意思？这意味着现在的估值比历史上90%的时间都便宜。部分头部券商已经破净，这意味着市场在用极其悲观的态度定价这些机构。

我的建议：如何面对这种时刻

我不是在说“券商股一定涨”，没有人能准确预测短期走势。我只是想分享几个自己的思考：

第一，问问自己当初买入的逻辑是否还在。券商行业的基本面在变好而不是变差，行业盈利在增厚而不是萎缩，这一点没有改变。

第二，看看估值是否足够有吸引力。当一个好东西价格足够便宜的时候，它的风险在降低而不是增加。现在券商板块的估值是历史底部区域，这个事实没有改变。

第三，想想自己能承受多大的波动。如果你因为短期波动焦虑到影响生活，那无论多有吸引力的标的都不适合重仓。投资的第一原则永远是：用不影响生活的钱来投资。

最后，我想告诉老张：股市里没有标准答案，但有相对正确的决策方式。在恐惧与贪婪之间保持理性，在波动与基本面之间学会分辨，可能是我们每个普通人需要终身修炼的课题。

至于券商板块值不值得关注，数据和逻辑都在这里了。每个人最终都要为自己的投资决策负责，我只能分享我的思考，希望对朋友们有一点参考价值。